El déficit fiscal cerrará en 3,4%; persisten riesgos para la economía como cumplimiento de regla fiscal o menor crecimiento de las exportaciones.
Por Revista Summa
Durante este año el tipo de cambio oscilará entre 505 y 520 colones, la inflación cerrará en 2,6% y la Tasa de Política Monetaria se mantendrá cerca de 4,00%, de acuerdo con proyecciones hechas por Grupo Financiero Mercado de Valores.
Según el mismo estudio, el Producto Interno Bruto crecerá en el orden de 4,3% y el déficit fiscal estará en 3,4%.
“El consumo seguirá firme por las mejoras en el ingreso disponible producto de una inflación más estable y tasas de interés reales que se acercan a la neutralidad. El crédito crecerá de manera saludable acorde con las tasas de crecimiento de la economía real; se espera un mayor traspaso de la TPM hacia las tasas activas y con esto se facilite el acceso a recursos. Se reafirma este comportamiento para los dos años de proyecciones”, destacó Pablo González, Analista Económico de Mercado de Valores.
Este es el comportamiento de las principales variables explicadas este jueves en conferencia de prensa:
Inflación: Se espera que llegue al rango meta en el tercer trimestre y se mantenga en esos niveles para el cierre del año, luego tienda hacia la meta del Banco Central (BCCR) alrededor del 3.0%. Se estima la inflación en 2,6% para el 2025 y 3,3% para 2026. El precio de combustibles seguirá manteniendo presiones a la baja que podrían ser compensadas por otras divisiones, especialmente de los alimentos, afectados por las condiciones climáticas adversas. No se prevén presiones de demanda que generen aumentos extraordinarios en los precios.
Tasas de interés: El comportamiento de los precios y la coyuntura internacional de tasas hacia la baja presentan al BCCR espacios para seguir retrayendo su Tasa de Política Monetaria (TPM), pero la proyección es que se mantenga precavido. Si las expectativas y la inflación siguen ajustándose al alza, posiblemente no moverá su política monetaria. Se proyecta que el Banco Central mantenga la TPM en 4.0%, con un margen de ±0.25%.
Tipo de cambio: Se esperan presiones a la baja en el primer trimestre, mayores presiones al alza en el segundo y tercero, para finalmente registrar una apreciación al cierre de año. La volatilidad será una característica del mercado cambiario y los patrones estacionales cerca de las quincenas se mantendrían. El balance comercial generaría impacto a la baja, por cuanto las exportaciones tendrían una importancia relativamente alta en el flujo de dólares.
Se proyecta que el tipo de cambio se ubique entre 505 y 520 colones, alcanzando máximos hacia la mitad del año y con apreciación hacia finales de 2025.
Indicadores Fiscales: El balance primario entró en un periodo decreciente. Se estima que finalice en 1,2% del PIB en 2024, cayendo a 0,8% y 0,7% en los dos años; si consideramos también el gasto en intereses para el déficit fiscal, se contabilizaría un deterioro de 3,4% en 2024 y una leve mejora hasta 2,8% en 2026. Algunos factores como el tipo de cambio o un aumento sustancial en la recaudación tributaria podrían favorecer la
valoración de la deuda; situación contraria con una depreciación mayor a la esperada, un aumento en el costo de financiamiento o un peor ingreso por impuestos.
Producto Interno Bruto: Continuarán normalizándose tanto la producción como las exportaciones. Para el 2025, la economía se expandirá un 4,3%, nuevamente impulsada por la demanda interna, y para el 2026 se estima una ligera desaceleración del crecimiento económico hasta el 3,8%.
Escenario internacional: En Estados Unidos el crecimiento seguirá siendo moderado, lo que implica un menor dinamismo comercial que arrastrará al resto de economías, particularmente afectando a China, que suma además problemas internos de demanda y relacionados con el sector inmobiliario. En Europa, el bajo crecimiento podría llevar a la toma de decisiones tanto en el ámbito monetario como fiscal, pero dependerá del dinamismo de las principales variables de la economía real. Estados Unidos parece haber entrado en un proceso de mejora en la producción, pero siempre está latente el riesgo del impacto de las altas tasas de interés por tercer año consecutivo. La proyección para la tasa de referencia de los fondos federales en 2025 es de 3,75%-4,0%.
Riesgos
De acuerdo con el análisis realizado por Grupo Financiero Mercado de Valores, estas son las principales amenazas para la economía nacional:
- Menor crecimiento de las exportaciones
- Cumplimiento de la regla fiscal
- Política arancelaria de la Administración Trump
- Sensación de inseguridad
- Tensiones sociales e inicio de año electoral
- Volatilidad en el tipo de cambio
- Traspaso de política monetaria a tasas del sistema financiero